每经热评丨业绩目标近乎达成 中超控股股权激励有大漏洞
发表于 2024-11-05 18:41:58
来源：
星熊睿文网
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每经评论员 杜恒峰在经过草案、每经修订稿 、热评二次修订之后 ，丨业股股中超控股（SZ002471 ，绩目股价2.84元
，标近市值36.01亿元）于7月26日发布了最新版本的乎达股权激励计划。和其他上市公司相比 ，成中超控中超控股的权激激励力度有点大 ，其计划授出股票数量为10144万股（含预留部分） ，大漏洞占公司总股本的每经比例高达8%；授出价格为1.41元 ，相当于在现有股价基础上打了五折 。热评要兑现上述激励 ，丨业股股被激励对象要完成公司层面的绩目业绩考核 ，中超控股设定的标近解除限售条件以2022年净利润为基数 ，2023年的乎达解锁指标为，（2023年净利润-2022年净利润）/（-2022年净利润）不低于140%；2024年为（2024年净利润+2023年超额完成净利润部分-2022年净利润）/（-2022年净利润）不低于170%；2025年为（2025年净利润+2023年与2024年合计超额完成净利润部分-2022年净利润）/（-2022年净利润）不低于260% 。之所以解锁指标中还带负数
，和中超控股去年亏损有关 。中超控股选取的净利润指标为归属于上市公司股东的净利润 ，去年为负4795.9万元。上述指标的含义是 ，在净利润为负数的情况下
，直接取相反数变成正数
，然后在此基础之上未来三年分别增长40% 、70%和160%，且上一年超额完成的部分还可以用于下一年 。以此计算
，未来三年要达成解锁的净利润分别1918万 、3357万 、7673万元
，合计1.29亿元 。值得注意的是 ，中超控股还要求 ，上述利润指标还要剔除3年总计1.23亿元的股权激励成本，也就是3年公司净利润总和要求在2.5亿元左右 。对一家亏损的公司来说
，3年2.5亿元的利润已经非常不错 ，但事实上
，这份股权激励计划几乎无法起到任何激励的作用 。根据中超控股7月3日发布的业绩预告 ，今年上半年公司就可能盈利2.02亿元~3.02亿元 ，取中间值2.5亿元 ，就相当于完成了3年的业绩考核要求 ，即只要保证之后两年半公司维持不亏损
，1.4亿元的股权激励账面利润就是板上钉钉的事情 。按照程序，股权激励计划首先需要董事会决议通过 ，之后交由股东大会审议，中超控股这份激励计划的重点激励人员就包括董事会全部6名非执行董事 ，总计获得460万股，其中董事长100万股最多，两位副董事长 、总经理（同时也是董事）3人各80万股 ，另外两位董事各60万股。如何防止董事会变相为自己发福利
？或避免上市公司变相以股份支付工资？要解决这些问题
，笔者认为 ，中超控股的股权激励应当根据新情况进行调整。一是考核指标 ，更合理的做法
，是对净利润作出更细致的要求 ，即“取归母净利润和剔除非经常性损益后净利润孰低值”
，这在上市公司股权激励中属于常规操作
。今年上半年 ，中超控股的盈利就是来自非经常性损益——公司在一笔官司终审中获胜 ，因此冲回了该诉讼在2019年计提的预计负债2.73亿元 ，剔除这笔收益可以堵上上述漏洞
。二是在基数选择上 ，业绩亏损不是企业经营的正常状态 ，没有作为考核基数的任何价值 ，直接取相反数作为基数显得过于随意
。基于行业状况
、公司自身禀赋确定利润目标才是正确的做法
。三是解锁指标的算法
，应当考虑上年度超额完成部分不予累加到下年 ，避免一年完成后面两年无压力的情况
。四是，中超控股正在推进定增计划 ，其中一个10亿元的定增项目推测的税后内部收益率超过24%，但这部分业绩未必由现有被激励对象贡献 ，应当予以扣除，避免吃大锅饭
。每日经济新闻 |
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